“私募股权交易市场，将成为中国并购市场重要的支点。”“私募股权融资就是主宰整个收购兼并和市值时代的主导力量。”这是在日前召开的“并购高峰恳谈会——并购时代的中国产业战略”论坛上发出的资本强音！

　　新的生产方式

　　“并购市场和私募股权交易市场，就是中国并购市场重要的支点。”北京产权交易所总裁、全国工商联并购公会轮值主席熊焰非常肯定。他强调，产权本质上就是并购市场和私募股权交易市场。在中国这样一个拥有数以亿计的企业、股权基金严重匮乏、资本市场欠发达的国度里，这个市场有非常大的发展空间。

　　作为天津主管经济和金融的副市长，崔津渡的话更能给业界以鼓舞。“并购已经由国外的一种传统的生产方式变成了国内的一种传统的或者是新生的一种生产方式。”崔津渡如是说。他说，经过多年发展，我国的企业已经从不太成熟，变得成熟；从一种方式生产商品，变成多种方式生产企业。在这个过程中，法律在不断健全，金融机构在不断发展，资本市场也从无到有。与传统金融、现代金融和资本市场相关的现代金融手段，包括证券类基金、非证券类基金也都在发展。这是我国目前并购市场的现状。

　　“在社会主义市场经济制度框架下的资本，应该代表国家形势并起到引导控制和带动的作用。”熊焰说。他强调，资本不应该占用所有的资源，挤占其他所有制企业的生存发展空间。同时，又要代表国家表达意愿。因此中国的国有体制改革要实行一种混合所有制的方向，即拥有大量的国有资本并通过并购交易的方式让渡其所有的资本。
“并购时代实际上是资本或资本家的时代。”宏源证券董事长汤世生的观点非常鲜明。他说，作为一个资本家，需要带领一个投资行业，在国际舞台上立于不败之地，就必须要有对资本价值发现、资本流动机会的把握，以及对资本未来价值增值的预期。因此，宏源证券有一个口号：为资本家服务。

　　对于这个口号，汤世生如此解释：“作为企业的管理者越来越专业，作为企业投资的资本家判断取决于中介服务，什么时候投入和退出是合伙人和对市场机会的把握，这是整体的战略。”

　　纯粹的市场化并购并不符合国企并购的要求。这是熊焰的观点。他认为，产权不够清晰是制约国企进行市场化并购最重要的制约因素。同时，国企并购中介市场体系，从职业道德到素质，包括制度、法律环境和融资环境都不能满足国企完全市场化并购的要求。因此才出现了中国产权市场特别为国企公开流动设计的市场。通过近几年的发展，这个市场实际已经发展成为中国特色资本市场的重要组成部分。

　　“我国正在致力于深化金融体制改革和多层次资本市场建设，在这个过程当中，很多企业不再致力于拿钱投资把企业搞好，而是相当一部分人是拿钱搞基金并购，摒弃了原来传统的生产方式。”崔津渡说。他指出，首届融洽会几乎没有人民币基金参加，而第二届共有160多家人民币基金参加，这就是一年以来发生的变化。

　　据悉，国内从事并购服务的机构有投资银行、证券公司、律师、会计师、评估师、产权交易所等机构，大约20万人的规模，还有几万人私募做PE。

　　汤世生说，从目前情况来看，国内PE产品，很多还是比较单纯。作为产业整合的并购产业基金，也比较缺乏。在整个国家金融环境里面，并购还是比较缺乏金融支持。

　　“中国处在特定的市值时代，总体来讲是产融结合的主体，发挥主导市值的作用。这四五年来，我们看到的重要现象是国外的私募股权融资给中国带来的示范，取得了重大的市值效果。”和君创业咨询集团总裁李肃表示。

　　需要更大空间

　　“中国已经进入特定的市值时代。这个时代私募股权融资推动收购兼并、产业重组，最后发展为跨国公司，它是主宰整个收购兼并和市值时代的主导力量。”李肃说，中国的收购兼并并不完全是一种技术。重要的是，成不成熟的企业都需要提高自己的战略和整合能力。同时中国的企业生态存在着大量的问题，所以很多收购兼并要有艺术的方法才能将之推到一定高度。

　　“管理体制让我们没有兴奋点。”在谈到发展战略时，汤世生如此表示。他认为，中国的证券公司自由发挥的空间很小。在强大的管理机构的保护管制下，只能做循规蹈矩的人。他指出，证券业从行政划转到市场并购需要10到20年的时间，那时候公司才有一个自己的行政战略。

　　“实际上并购战略是围绕着国有经济的战略在顺势而为。”瑞银证券合规责任人索莉晖（曾任证监会并购监管处处长）说。她认为，转轨时期里面产业政策是中央的、国家的，换句话说是国有经济的，并购在现阶段是围绕国有经济的重新配置在转。这也是近几年国资委调整国有经济战略布局非常清晰的路径。

　　“中央政府制定产业政策并不一定就是不好的产业政策。”央行上海总部金融稳定部主任凌涛表示。他认为，问题出在社会资源的配置方式没有充分地市场化，这就是处在发展转轨过程中的主要问题。“如果我的投资活动就是我的理财，就没有必要直接进行监管。”凌涛表示。

　　“今天我们需要的这个PE可能是一个星星之火，可能会需要更多的PE，通过更多并购，使得中国的产业真正得到提升。”汤世生表示。中企华资产评估有限责任公司董事长兼CEO孙月焕希望，政府对做并购服务的企业，首先要准入；其次是信任；第三是再进一步放开。所谓放开就是有自主的权利，但不是自由化的放开，而是在这个过程当中充分地让他们走出去，也让一些国外的机构进来。

　　“中国的金融怎么样开放，不是理想的选择，而是现实的选择。”作为监管层代表的凌涛阐述了自己的观点。凌涛强调，不管我们多不尽人意，今天已经比20年前、30年前有很大的进步了。我们下一步还是要探索，为什么要鼓吹并购、鼓吹PE？这就是在很大程度上借鉴了过去的教训，让市场去走、去推动，这个路从市场化开始。但是也希望每个参与的主体也有一个自律意识，使这个发展不要再重走90年代初的路。

　　“并购上市的今天，市场需要一个更大的空间，希望政府监管部门有一个明确的产业战略，而不是在韬光养晦。”全国工商联并购公会会长王巍强调。

　　“我很愿意看到今后能够形成这样一个局面：就是民间资本发展，并在自律的行为下，能够介入到各种并购活动之中，在经济利益的引导下和社会的产业政策能够实现一种吻合。”凌涛表示。

　　“我们并购的条件尽管还不太理想，但是它正在发生日新月异的深刻变化，一年之后一定会有重大的变化。”崔津渡说。