天津滨海新区，正在成为国家综合配套改革试验区和我国金融改革创新的探路者。

    一年多来，在国家有关部门的大力支持下，天津市积极推进金融改革创新，具体的改革创新实践为人瞩目。

    早在2005年10月，天津作为探路者的地位便被基本确立，其时召开的党的十六届五中全会，通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》，强调“继续发挥经济特区、上海浦东新区的作用，推进天津滨海新区等条件较好地区的开发开放”。

    而真正将天津探路者这一角色明确下来的还是国务院20号文，即2006年5月发布的《国务院关于推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》（国发〔2006〕20号），批准天津滨海新区为全国综合配套改革试验区，要求把金融改革创新作为近期工作的重点。

    在中央充分的政策支持下，2007年6月，天津市政府、全国工商联和美国企业成长协会在天津举办了中国企业国际融资洽谈会，会议盛况空前，如今第二届会议也已着手筹备。作为融资洽谈会三方组织者之一的天津市副市长崔津渡，曾率队赴美国考察和接洽基金，组织路演和推介会，探讨和敲定方案，对融资洽谈会颇有感受。

    办学、办杂志、办网站、国际融资服务公司增资扩股等，都与融资洽谈会相关，被视为天津金融环境建设的一部分，是基础，是实体，是背景，是搭建金融创新港湾的码头。

    在巨大的发展机遇面前，天津的金融改革创新试点可以说取得了一定的进展，有些令业界关注的事件——天津已经对合伙制股权投资基金开放注册登记，渤海产业投资基金第一期募集的60亿资金将如期完成投资，天津正在组建金融控股公司等……

    面对巨大的发展机遇和艰巨的改革创新任务，方案拟订、市场主体准入和实现改革创新目标等成为几大难点。关键是，既要实现金融改革创新的根本目标，在体制机制创新方面先行先试；又要符合我国国情和科学审慎、风险可控原则，适应当前金融业分业监管和严格市场准入等要求。

    崔津渡说，“我们对国家深化金融体制改革的方向和实现金融改革创新改革的目标充满信心”，所以“既然作为试点，就要试一些像样的东西出来”；“我们按照金融业发展的规律和要求，积极拟定并争取实施方案，全力推进试点工作”；“金融应该是经济发展的核心和先导力量”……

    或许正因为如此，金融租赁、金融控股集团、离岸金融、国际保理、国际金融仲裁中心等正在形成方案，或许在不久的将来成为我国金融发展的新力量……

    第二届融洽会：新突破值得期待

    《资本交易》：2007年6月，在天津滨海新区成功举办了我国的第一届中国企业国际融资洽谈会，可以说具有突破和创新意义。从会议举办到现在的半年时间里，许多人都在关注这次会议的效果，会议的举办对天津金融和企业投资与发展都发生了一些什么样的影响？希望您能介绍一下。

    崔津渡：第一届融资洽谈会的成功举办，对天津金融改革创新是一次难得的契机。融资洽谈会的主办三方紧密合作，建立了很好的合作关系，创建了新的资本对接直接投融资模式。主要有几个方面的成果或特点。

    把基金投资与企业融资的两方面需求很好地对接在一起。这个会的方式与其他会不大一样。参会的有基金、企业、中介机构和媒体，从参会单位和办会形式上看，似乎是一样的。但这个会的特点是，设立参会单位的准入条件，即对参会的基金有基本的认可和筛选，对参会的企业则要求提供合乎股权投资基金要求的企业融资项目计划书。据了解，在国内其他会议上是不提这方面要求的。也就是说，如果企业没有股权融资的需求，或者没有这方面的意愿，或者有这方面意愿但不提交合乎股权投资基金要求的企业融资项目计划书，是进不了会场的。这是这个会与其他会有根本区别的重要标志。

    国际融资服务公司为基金与企业提供全程服务。从会前就开始提供服务，使基金与企业建立联系；在会议期间提供服务，使基金与企业多方洽谈；到目前为止会议已经结束半年时间，公司仍在持续对基金投资与企业融资双方提供服务，以促成股权投融资的双方达成交易。

    会议引起了相当一部分国内基金的关注。当时参会的基金几乎全是国外的，但会议引起了相当一部分国内基金的关注，关注这个会，关注会议的形式、内容及其成果。我们认为，这次会议取得的成果，不仅是有众多的基金、企业和中介单位参会，一些基金与企业达成了意向或成交；更为重要的是，沟通了海内外的市场渠道，我国企业更多地解除了新型融资方式，引起了国内基金业的关注，从而产生了促进作用和聚集效应，进而对促进我国直接融资起到了一定作用。

    《资本交易》：最近得知，天津正在筹备2008年的第二届会议，在会议的组织和筹备方面，会有哪些延续、哪些创新？

    崔津渡：2007年会议的宗旨是，“参与全球资本流动，创建直接融资平台，服务企业健康成长，促进区域协调发展”。在此基础上，我们确定了2008年会议的标准和要求，争取质量更好、水平更高。具体的实现方式是，运作市场化、内容高端化、组织常年化、创新系统化。预计参加2008年融资洽谈会的单位可能更多，会议规模可能更大，而且水平应该更高。

    预计将有一批国内基金参会。最近一段时间以来，受多种因素的促进，我国资本市场升温，直接融资的产品品种及其工具不断增加，私募股权投资基金呈现加快发展趋势，包括合伙制基金和基金管理公司在新修订的合伙企业法实施后不断涌现。因此，2008的融资洽谈会可能发生的显著变化之一是，参会的不仅有国外的基金，而且有一批国内的基金。这是我们既寄予希望，又会努力促成的重点之一。

    市场化水准将有显著提升。融资洽谈会的核心价值在于促成资本对接。现在的公司运作有一定的局限性，表现在会前提供的服务、会议期间安排的资本对接和快速约会，以及会议之后跟进的后续服务等。将来公司的市场化运作应当有比较大的进展。比如，第一次会议结束之后，公司已经与一些基金和企业签订协议，由公司作为投融资双方的中介，为他们提供长期的服务。这些服务将成为下一次会议之前的工作重点。由此可以建立公司与基金和企业的长期合作关系，使得融资洽谈会促进资本对接的核心价值，不仅体现在会议期间，更体现在会议之前和之后，公司有可能成为由各类市场主体构成的市场化网络的中心节点。

    《资本交易》：国内很多地方都力图打造知名国际会议品牌，但在市场化运作方面是一个难点，下一届会议如何在市场化运作方面实现质量更好、水平更高的目标呢？

    崔津渡：我们在设定这一目标时，通盘研究了实现目标的方式，从长远发展看，要努力打造为融资洽谈会和直接融资服务的载体和平台。2007年的会议之后，围绕融资洽谈会和直接融资做了一些工作。主要有以下几个方面。

    做大做强国际融资服务公司。这家公司是2007年融资洽谈会的市场运作主体，公司已经完成了增资扩股，以壮大实力，增强功能，更好地为参会的基金和企业以及中介机构服务。

    国际融资服务公司将其官方网站扩容改版。不仅要更好地宣传融资洽谈会，提升公司市场化运作水平；而且要宣传党和国家深化金融改革、多渠道提高金融融资比重的政策，以及我国发展股权投资基金和企业股权融资的事例、实践等信息。网站上已经加载了几百家基金和一千多家企业股权融资的信息。这些基金和企业，都是股权投融资的主体，他们把股权投融资的信息和方案放在网站上，投融资双方以及中介机构等可以浏览这个网站，寻找合适的投融资对象，发现新的合作伙伴和市场。

    来自全国的知名基金共同设立了天津股权投资基金协会。协会要发挥沟通政府与会员的桥梁纽带作用，加强行业自律和行业服务，而且将成为举办下一次融资洽谈会的重要角色，为发展直接融资和人民币基金服务。

    再有就是与全国工商联并购工会共同创办了一本杂志，也就是刚刚出版发行的《资本交易》。杂志定位于基金和并购，两大块内容。

??? 解决难题? 为私募基金铺路

    《资本交易》：您认为我国发展私募股权投资基金的条件和基础如何，存在哪些主要障碍，可以通过什么途径来发展？

    崔津渡：发展私募股权投资基金的条件和基础，既包括主观因素，也包括客观因素，主客观的综合反映是法制建设。

    在谈私募股权投资基金之前，我想先从公募谈起。公募属于证券类，我国公募领域的法制条件比较完备。已有《证券法》、《证券投资基金法》，以及《公司法》等法律，把属于公募范畴的证券公司、证券基金、上市公司等纳入了法律规范范畴。加上最近几年资本市场发展很快，相应出台了很多行政规章，及时有效地补充了法律，市场逐渐规范和完善。

    相对于公募而言，私募属于非证券类，这一领域的法制建设已经起步，进程有加快趋势。按照基金或基金企业组织形式划分，信托类的主要由《信托法》和相关规则调整，信托计划发行的问题已经解决，但委托人与受托人和托管人的关系不顺，法律规范不够完整和具体；公司类的主要由《公司法》调整，法律比较完备，但难以解决基金募集和公司与基金的关系问题；契约类的是国际主流模式，委托人与受托人和托管人的权利义务明确，但我国现在尚未建立有关的法律和行政规章；再有就是合伙制，它既可以归到公司类，又是公司类中的一个特例。修订后于2007年6月1日实施的《合伙企业法》，明确了有限合伙人和普通合伙人，使得合伙制基金和基金管理公司有法可依。

    除了以上分类说明的情况和问题之外，我国不同层面的私募股权投资基金法律，仍有一些空白需要填充。在微观层面，应制定与《合伙企业法》相配套的基金登记注册规则；制定与有关法律和行政规章相配套的不重复纳税的规则等。在中观层面，需要制定公司制、契约制、信托制和合伙制等法人依法治理和风险防范的法律，制定自然人、法人和社会诚实守信的社会信用法律等。在宏观层面，应制订保护合法与制裁非法的法律。欧洲一些国家和美国有关基金的法律，基于自治自律自纠法理，设定的准入门槛高、资信条件严、违法代价大，以约束出资人、合伙人以及委托人、受托人和托管人相互之间建立保护合法与制裁非法的机制，以此为基础对基金豁免注册。宏观层面的法律综合性强，需要大量的实践积累和经验总结，从这个角度看，先行先试和改革创新是不可或缺的基础和前提。

    《资本交易》：从上述分析看，我国私募股权投资基金发展的条件和基础还有很多需要完善之处，那么如何看待我国私募股权投资基金的发展前景？
    
    我国私募股权投资基金的发展前景，同时取决于主观因素和客观因素。在主观方面，国家要求多渠道提高直接融资比重，法制建设进程加快，市场需求明显扩大，社会认知程度提高，实践积累和经验总结也有了一定成果。在客观方面，随着生产力持续快速发展，生产方式正在发生重大转变。生产经营者从间接融资更多地转向直接融资，资本投资者从产品生产更多地转向企业生产，二者从产品经营、资产经营更多地转向资本经营。私募股权投资基金发展，既是主客观因素发展变化的结果，也是主客观因素发展变化的原因。总体上看，主客观条件都已具备，我国私募股权投资基金必将进入大发展时期。

    《资本交易》：从天津的情况看，发展私募股权投资基金有哪些成果，合伙制基金登记注册已经开始进行了吗？

    崔津渡：天津十分重视私募股权投资基金发展。从二十世纪九十年代以来，经历了几个发展阶段。

    天津是最早由政府出资设立创业风险投资引导基金的地方之一，引导基金只投基金、不投项目，再由基金投项目，现在已有较大规模的引导基金。政府引导基金发挥投资方向引导、资金放大效应和降低市场风险等作用。连同各类投资主体设立的基金，现有几十家创业风险投资基金，逐步进入发展期和成熟期。

    渤海产业投资基金是我国第一支契约型产业投资基金，与受托人和托管人建立了规范的管理体制。已经投资了几个项目，不久之后将要募集第二期基金。积极推进从选项、投资至市场退出的全程运作，为进一步发展私募股权投资基金积累了经验。

    新修订的《合伙企业法》实施之后，天津市认真研究促进合伙制基金和基金管理公司发展的政策制度措施，制定了登记注册和不重复纳税的管理办法，支持合伙制基金在天津发展。

    让金融真正领跑经济

    《资本交易》：在国务院20号文件发布之后一年多时间里，天津一定程度上担当了金融改革创新探路者的角色，请您介绍一下在金融创新方面，天津的主要尝试和采取的措施有哪些？天津金融业发展方向会着重在那些方面？

    崔津渡：天津向国务院上报了关于天津滨海新区综合配套改革试验的总体方案，向国家发改委报送了金融改革创新专项方案。关于金融改革创新的规划，主要有几个方面的内容。包括：直接融资，刚才已经讲了很多；综合经营试点，最近发起设立了泰达国际控股（集团）有限公司，包括银行、保险、信托、证券基金等金融机构，再过两三年把其他金融资产和资源整合起来；构建门类齐全、功能完善的金融服务体系，最近设立了滨海农业银行，期货公司、金融租赁公司和财务公司等机构；外汇改革试点，国家外汇管理局发布了“天津七条”，渤海银行实行结售汇综合头寸正负区间管理试点等；发展资本市场，搞好产权交易市场建设，推进信用体系建设等；以及金融环境建设，如办杂志、办学、成立股权投资基金协会，支持金融机构依法治理，建设金融稳定安全发展机制等，都和金融环境建设有关。

    《资本交易》：我们在采访您的过程中，感到您对金融事业有着很多的理想。您对天津市的经济发展格局和现有资源禀赋一定有深入的理解，能否描绘一下天津的未来金融格局？

    崔津渡：我国改革开放将近30年。顺序是第一产业，然后是第二产业，最后是服务业，金融业又是服务业中最后开放的。我国已经成为世界贸易大国，而企业“走出去”的效果不明显。其中一个重要原因是，我国企业走出去建企业、搞投资，但是缺乏与之相关的金融支持。服务体系不完善，市场发育不充分，国际竞争不对等，金融业发展滞后的问题突出。如果回顾世界经济发展史，我们会发现金融的特殊作用。

    欧洲中世纪后期摒弃重农主义，改为奉行重商主义政策，产业资本迅速发展，商业资本和金融资本后来居上，占据支配地位。先后形成了意大利等地中海沿岸和葡萄牙、英国、荷兰等大西洋沿岸的国际商业金融中心，金融业成为基础产业和主导产业。

    1865年，法国、比利时和瑞士组成拉丁货币同盟，发行了流通最久的金法郎。这是世界上最早的国际货币同盟和国际货币体系，国际间经济合作和区域经济一体化由此发端。

    1931年、1934年和1939年，英国、美国和法国各自联合殖民地和托管地等国家，分别组成英镑集团、美元集团和法郎集团，后来分别发展为三个货币区，集产业资本、商业资本和金融资本为一体，形成了排他性的货币区内国际货币组织，确立了货币主导国对非货币主导国的优势，区域资源逐步整合。

    1944年设立的布雷顿森林体系，造就了以美元为中心的国际货币体系，确立了美国的世界金融中心地位，国际经济逐步成型。布雷顿森林体系破产后，美国以发行纸币而不再动用黄金，强化世界经济中心地位，维系双赤字经济，经济全球化逐步发展。

    1979年，西欧各国建立了欧洲货币体系，共同使用欧洲货币单位，欧洲经济迅速整合。1998年，11个欧盟成员创建欧洲货币联盟并发行欧元，欧元推动了欧洲区域经济一体化，造就了与美元抗衡的独立货币体系和强势货币地位。

    早在1609年，荷兰建立了世界上第一个资产阶级国家，发行了世界上第一只股票。1773年，伦敦证券交易所设立，取代了建于17世纪末买卖政府债券的皇家交易所。1792年，24名股票经纪人签订梧桐树协议，标志着纽约证券交易所成立。世界上现有各类资本市场，有现货市场和期货市场，由原生产品市场和衍生产品市场，由实体经济发展出虚拟经济。

    世界各国经济发展历史表明，相对非金融产业来说，金融业既是基础产业，把资金转化为资本，实现资源的市场化配置；同时又是先导产业，引领物流人流信息流，实现经济发展和产业升级。所以，金融是现代经济的核心。当今的经济全球化发展，表象是产业全球化，本质是金融全球化。

    如果从这样的层面和视野分析，就会深刻地感受到金融改革创新对我国的重要性，是紧迫而又艰巨的任务。前所述及的金融改革创新六项目标，是近期的阶段性目标。我们要紧紧抓住难得的历史性机遇，充分利用滨海新区综合配套改革试验的政策优势，充分利用经济和金融大发展的经济优势，坚持不懈地做好每一项工作，使金融能够成其为核心的具体内容有理想变为现实。